해외 투자기관인 씨티그룹은 삼성전자에 대한 긍정적인 의견은 유지했지만, 목표주가는 32만 원에서 30만 원으로 낮춰 잡았다. 회사의 기본 경쟁력은 괜찮다고 봤지만, 당장 실적에는 부담이 될 만한 요소가 있다고 판단한 것이다.
가장 크게 본 부분은 노사 갈등에 따른 비용 증가다. 파업이 길어지거나 갈등이 커질 경우 성과급과 관련한 비용을 미리 반영해야 할 가능성이 있고, 이 때문에 앞으로 발표될 실적에서 영업이익이 예상보다 줄어들 수 있다고 봤다. 이런 이유로 씨티그룹은 삼성전자의 2026년과 2027년 영업이익 전망치도 함께 낮췄다.
다만 메모리 사업의 흐름 자체는 여전히 좋다. 인공지능 확산으로 데이터 처리량이 빠르게 늘면서 메모리 반도체 수요가 계속 강해지고 있고, 공급은 그 속도를 따라가기 쉽지 않다는 분석이다. 일부 고객사는 이미 2027년 물량까지 미리 확보하려는 움직임을 보이고 있어, 앞으로도 메모리 시장이 빡빡하게 돌아갈 가능성이 크다는 설명이다.
특히 고대역폭메모리 같은 고부가 제품은 일반 디램보다 수익성이 좋아 앞으로 실적 개선에 도움이 될 수 있다고 봤다. 삼성전자가 올해 관련 매출을 크게 늘리겠다는 목표를 유지하고 있는 점도 긍정적으로 평가됐다.
결국 앞으로 주가 흐름을 좌우할 핵심은 두 가지로 정리된다. 하나는 노조 관련 위험이 얼마나 빨리 진정되느냐이고, 다른 하나는 HBM4 같은 차세대 제품이 언제 본격 생산 승인을 받느냐이다.
이와 함께, 주요 고객사에 대한 고대역폭메모리 공급 승인 지연, 경쟁사의 공격적인 투자로 인한 가격 부담, 원화 강세로 생길 수 있는 실적 압박도 앞으로 살펴봐야 할 위험 요인으로 꼽혔다.